где: Pn — цена акции в конце периода л, когда инвестор планирует продать ее.
В данной формуле, как и в первой, сложность возникает как с прогнозированием дивидендов, так и с прогнозированием цены будущей продажи акции.
Простейшая модель прогнозирования дивидендов предполагает, что они будут расти с постоянным темпом. Тогда дивиденд для любого года можно рассчитать по формуле:
Div,= Divo(l + g)1.
где: div0 — дивиденд за текущий год (т.е. уже известный дивиденд).
g — темп прироста дивиденда.
Темп прироста дивиденда определяют на основе данных по выплате дивидендов за предыдущие годы. Наиболее просто сделать это по принципу средней геометрической, т.е. взять отношение дивиденда за последний известный период к дивиденду за первоначальный период и извлечь корень степени, соответствующий количеству рассматриваемых периодов и вычесть единицу, а именно:
Темп прироста дивиденда также можно определить на основе темпа прироста прибыли компании, если коэффициент выплаты дивидендов (отношение суммы дивидендов к полученной прибыли) остается величиной постоянной. Тогда темп прироста прибыли компании равен темпу прироста дивидендов. Для крупных компаний коэффициент выплаты дивидендов будет величиной более или менее устойчивой на протяжении относительно длительных периодов времени.
Более удобно определять курсовую стоимость по формуле (106):
где: Div1 — дивиденд будущего года; его можно определить по формуле (105).
Формула (106) выведена для следующих условий: предполагается, что дивиденд растет с постоянным темпом и r > g.
Пример.
За истекший год дивиденд составил 200 руб. на акцию, темп прироста дивиденда равен 5%, ставка дисконтирования составляет 25%. Определить курсовую стоимость акции.
Решение.
Уровень доходов и величина дивидендов акционерного общества может изменяться в связи с тем, что после активного роста оно может перейти в стадию зрелой компании. Если инвестор полагает, что начиная с некоторого момента времени компания вступит в новую фазу
развития, он может учесть данный факт при определении цены акции Данное условие можно представить следующей формулой:
ЛИ (Lie) Софус (1842-99) , норвежский математик, иностранный член-корреспондент Петербургской АН (1896). Создал теорию непрерывных групп, имеющую значение для многих разделов математики и ее приложений.
ТАТАНА (Татона) Селевкийская (Персидская) (ум . ок. 345), христианская мученица, дева, пострадавшая в гонение царя Шапура II. Память в Православной церкви 20 ноября (3 декабря).
ГАММА-ГЛОБУЛИН , в медицине - фракция белков плазмы крови (человека или животных), содержащая противобактериальные и противовирусные антитела. Применяется с лечебной и профилактической целью.